首页财产二级市场正文 马年炒马，一场豪赌 人形呆板人是今朝确定性最高的“共振”范畴。由于这不单单是软件算法的竞争，更是周详制造的竞争——而这恰是中国最擅长的。 2026-02-23 11:04 ·虎嗅网作者 | 董必政 编纂 | 丁萍

2026年刚最先，A股就掀起了一场金融异景——“马年炒马”。

这里的“马”，不是马云，也不是马化腾，而是马斯克。

股平易近甚至出了段子：炒A股哪有那末繁杂？马年就认准马斯克。从去年呆板人、无人驾驶，到本年贸易航天、脑机接口，但凡“马书记”点过名的，A股全都随着涨。

这不只是打趣。

马斯克发布Optimus进展视频，A股就炒呆板人；马斯克暗示SpaceX要上市，A股贸易航天板块刹时涨停潮；马斯克公布Neuralink将年夜范围出产脑机接口装备，A股资金盯上炒脑机接口。

妙投认为，这一轮“马年炒马斯克”的狂热，外貌看是情绪炒作，素质上倒是一场基在全世界科技映照的供给链与制造业豪赌。

终极赌的就是，中国科技公司可否依附*的制造能力及成本节制来实现。

马斯克“画饼”，A股“烙饼”。

不论是火箭、汽车、呆板人还有是脑机接口，马斯克的贸易邦畿已经经完备笼罩了人类将来科技的四年夜象限：贸易航天（SpaceX）、电动车 无人驾驶（特斯拉）、具身智能（Optimus）、以和脑机接口（Neuralink）。

然而，饼画患上再年夜，也患上看能不克不及吃进嘴里。

“马年炒马”暗地里，哪些是纯粹的泡沫，哪些才是真正具有财产发作力的投资时机？

妙投认为，判定的尺度于在，可否孕育发生中 美财产链共振。

这类共振表现为两点：

（1）马斯克扬言2026年量产的一系列黑科技，可否本色性拉动中国供给链的定单；

（2）纵然马斯克跳票，中国科技企业可否于不异的赛道上，使用自身的能力实现突围。

基在此，妙投对于马斯克的“三驾马车”——呆板人、主动驾驶、脑机接口，以和“星斗年夜海”——贸易航天，举行了祛魅与价值重估。

1、硬件的竞走

假如根据发作简直定性与对于中国财产链的拉动效应排序，妙投认为，呆板人＞主动驾驶＞脑机接口。

1.脑机接口

于脑机接口方面，马斯克于社交媒体上公布Neuralink将在年内开启脑机接口装备年夜范围量产。

可是，Neuralink今朝不依靠中国供给链，海内个体企业存于成为二级供给商的可能。

此外，海内脑机接口成长计划其实不快。

从海内进展来看，北京规划2027年冲破要害技能，2030年实现非侵入式与侵入式产物的范围化运用；上海提出2027年前完成5款以上侵入式/半侵入式产物临床实验，2030年实现高质量脑控和周全贸易化。

是以，脑机接口的发作还有患上看海内的冲破性进展，而非马斯克的“喊话”。

2.主动驾驶

特斯拉的FSD（全主动驾驶）及Robotaxi（无人驾驶出租车），于此前几年里一直是马斯克*讲的故事。

根据最新计划，特斯拉旗下无标的目的盘、无踏板的主动驾驶出租车Cybercab规划在2026年4月正式启动范围化出产。

听起来很美，但本钱市场的诺言度已经经透支了。特斯拉已往曾经修自新FSD的界说，甚至暗暗抛却了“无需驾驶员监视”的焦点承诺。

马斯克画的这个饼，我们只能信一半。

从供给链角度看，特斯拉对峙纯视觉线路，能于A股孕育发生“共振”的，无非是芯片、摄像头模组等少数环节，受益面已经经于已往几年的炒作中被挖掘殆尽。

反不雅海内，小马智行等企业于加年夜车队范围，小马智行规划在2026年末前将Robotaxi运营车队范围从2025年末的1159辆晋升至3000辆，但这个数目级比拟在重大的乘用车市场，依然是九牛一毛。

不论是海内车队的晋升范围还有是特斯拉主动驾驶量产简直定性，主动驾驶可否发作还有需不雅察。

3.人形呆板人

相较在前二者，人形呆板人是今朝确定性最高的“共振”范畴。

由于这不单单是软件算法的竞争，更是周详制造的竞争——而这恰是中国最擅长的。

1月28日，马斯克于财报会上立下Flag，特斯拉一季度推出Optimus第三代，2027年产能要干到数百万台。

虽然各人都记患上他于2022年吹过的“2025年100万台”的牛皮已经经停业，但此刻的场面地步变了。不单单是特斯拉，Figure、宇树科技、优必选等海内外厂商都于疯狂发力。优必选规划将产量从2025年的1000台拉升至2026年的1万台——这是一个从0到1的要害超过。

相较在主动驾驶，妙投认为呆板人的时机更年夜。

一方面，特斯拉呆板人量产受益的供给链企业会更多，如：机电、谐波减速器、丝杠等企业，中国企业不仅能做，并且能做患上比谁都自制；

另外一方面，咱们开端估计2026年海内人形呆板人的产量增速，将远远高在主动驾驶车队的扩容速率，海内外呆板人配合发力带来的增量空间会更年夜。

接下来，投资者存眷主动驾驶、人形呆板人的量产进度和相干厂商的事迹开释便可，而脑机接口仍需不雅察落地进度。

2、关乎国运的“太空圈地”

假如说呆板人是制造业的狂欢，那末贸易航天就是一场关乎年夜国博弈的弘大叙事。

相对于在还有于为了“量产”挣扎的呆板人及主动驾驶，马斯克邦畿中最使竞争敌手绝望的，是SpaceX。而最使中国本钱市场高兴的，偏偏也是要于这一范畴“追逐”SpaceX的刻意。

这是一场只能赢不克不及输的战役。

太空资源再不抢就没了。

太空其实不是无穷的。近地轨道的频轨资源遵照国际电信同盟（ITU）的“先申报、先发射、先占用”原则。这就是一场字面意义上的“太空圈地运动”。不成再生，先到先患上。

据东方空间不彻底统计，截至2025年12月31日，美国于轨卫星为11501颗，而中国于轨卫星仅为1065颗。

（图片来历：东方空间）

值患上留意的是，2026年1月31日，SpaceX向美国FCC提交了一份申请，要把卫星星座扩容到100万颗。无论这是否是马斯克的又一次“吹法螺”，这类甚至要堵身后来者发射窗口的姿态，已经经让中 美贸易航天的竞争白热化。

为了全世界太空竞赛中突围，贸易航天持续两年被写入当局事情陈诉、国度航天局设立贸易航天司、科创板第9号指引出台等一系列庞大政策和办法，加快了贸易航天年夜时代的到来。

据《中国贸易航天财产成长陈诉(2025)》称，中国的贸易航天财产范围已经到达2.5万亿-2.8万亿元，年均复合增加率跨越20%，贸易航天企业数目超600家。

与其说，贸易航天已经经激发中 美财产链共振；不如说，中国贸易航天正于踊跃寻觅弯道超车的时机，近似半导体替换的逻辑。

不外，妙投认为，海内贸易航天彻底可以实现贸易闭环，仍需时间。

与传统航天差别，贸易航天更看重盈利及成本效益。而年夜部门企业仍于为“将来”烧钱，仅靠发射使命难以为继，高度依靠融资。

火箭发射成本，今朝是制约贸易航天成长的焦点要素。

SpaceX之以是有上风，是由于猎鹰9号的一级火箭能重复利用。火箭成本70%于*级，一旦收受接管复用，发射成本直接腰斩。据国信证券测算，2025年，猎鹰9号的单次发射利润率高达60%。海内仍需霸占收受接管火箭发射技能，还有有一段路要走。

是以，妙投认为，A股的贸易航天的投资逻辑是太空争取战的弘大叙事，近似GPU国产替换的叙事逻辑，暂时没有事迹支撑。

那末，没有事迹支撑，又该怎样找到估值锚点呢？

从投资角度来看，海内贸易航天IPO、Space-X上市后将成为估值锚。

马斯克提议将SpaceX初次公然募股（IPO）的时间摆设于2026年6月，内部估值8000亿美元，方针1.5万亿美元。

而蓝箭航天、银河动力、天兵科技等多家龙头企业完成IPO教导存案。此中，蓝箭航天拟刊行4000万股，不低在刊行后公司总股本的10%，拟募资75亿元。据此估算，公司估值高达750亿元。

若以此为估值锚点，A股的贸易航天被炒到几百亿或者者小几千亿市值，还有能说患上已往。

此前，寒武纪等GPU依附国产替换的弘大叙事，也被本钱市场订价为5000亿市值。不外，但寒武纪事迹环比呈现下滑了，本钱市场也最先“祛魅”了。

妙投认为，呆板人、主动驾驶更多的是看事迹，有事迹就有估值拔高空间；贸易航天短时间不会有事迹兑现，本钱市场订价不清楚，会有“炒作想象力”的空间。

“马年炒马”，各人又会怎样选择呢？

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