首页财产阐发评论新消费正文 一年卖超16亿元，抖音爆款要IPO 平台生态的变化、流量成本的上涨，都是挑战。想要于本钱市场站稳脚根，带着“网红品牌”标签的西子康健，更是有不少硬仗要打。 2026-03-02 10:32 ·微信公家号：电商于线唐果 AI投资人解读· 西子康健2023-2025年前三季度营收别离达14.47亿元、16.92亿元、16.09亿元，自有品牌孝敬营收占比从2023年的42.4%爬升至2025年前三季度的97.3%，2024年运动养分食物零售额排名天下第三。 · 99%的收入依靠线上渠道，研发投入不足1%；平台法则与流量成本影响发卖；产物品质投诉多，出产环节依靠第三方。 总结：西子康健增加迅速，但过分依靠线上渠道、研发不足、出产环节短板和产物质量投诉等问题，使其面对挑战。虽处在行业增加盈余期，但上市后需晋升综合实力，应答市场变化。内容由AI天生，仅供参考

春节的炊火气刚散，打工人的“减肥焦急”便准期所致。

“每一逢佳节胖三斤”的调侃暗地里，是千亿级体重治理市场的再度沸腾。据Report Linker发布的《全世界体重治理行业陈诉》数据，2021年至2027年间，中国体重治理市场估计年均增加10.6%，2027年将到达926亿美元。

于健身房列队、轻食外卖爆单的同时，本钱市场的眼光也锁定了一家名为“西子康健”的运动养分康健企业。

于2025年的前9个月里，湖南西子康健集团株式会社（如下简称：西子康健）经由过程于抖音平台卖能量棒、卵白粉等产物，掘金超16亿元，是海内运动健身养分品范畴里当之无愧的“贸易黑马”。其旗下品牌fiboo、谷即日记等是浩繁健身喜好者、年青白领和康健糊口方式跟随者购物车中的常客。

直播间的疯狂种草，让西子康健一起疾走。2026年年头，西子康健正式向港交所递交上市申请，中信证券担当*保荐人。

作为一个从抖音直播间里“爆”出来的品牌，西子康健的发家史有着独属在流量时代的贸易魅力，但于亮眼的营收数据暗地里，99%的收入依靠线上渠道、研发投入不足1%等毛病也难以轻忽。

平台生态的变化、流量成本的上涨，都是挑战。想要于本钱市场站稳脚根，带着“网红品牌”标签的西子康健，更是有不少硬仗要打。

湖南小伙逆袭，从代办署理商到头部玩家

西子康健的故事，是一场代办署理商转向自有品牌的逆袭史。

与公共印象中的“一晚上爆红”差别，西子康健现实上已经经建立了十三年。实在控人、董事长刘健伟是一位“85后”，出生在1985年，卒业在湖南工程职业技能学院，2017年于中国香港年夜学取患上整合实效治理研究生文凭。

于建立西子康健以前，刘健伟并未显示出有深挚的运动养分行业经验。

2013年8月，西子康健的前身湖南西子电商品牌治理有限公司于长沙建立，2013年至2020年，公司重要从事运动康健产物的代办署理营业，堆集了品牌治理经验及供给链资源。

不外，代办署理贸易务的素质上还有是为他人“打工”，增加天花板清楚可见——缺少自立订价权，利润空间有限，营业不变性高度依靠客户定单颠簸。

为了打破代办署理贸易务的瓶颈，刘健伟选择向自有品牌举行转型。

2021年，西子康健推出*自有品牌fiboo，定位为“女性运动康健养分品牌”，主打功效性软糖、代餐等产物。其明星产物“晚安胶原卵白软糖”等，依附精准的“零食化养分增补”定位及社交平台KOL的广泛种草，迅速于年青女性群体中打开市场。

彼时，履历了居家办公的消费者对于在运动、摄生等康健需求正于发作。fiboo谋划的主疆场抖音平台，也处在正式建立电商部分、推出“抖音小店”不足一年的盈余周期上，潜力惊人。

横空出生避世的fiboo踩中了抖音电商盈余及运动保健需求发作的两重风口，迅速成为爆款，fiboo的乐成，给了西子康健加快结构自有品牌矩阵的底气。2022年，西子康健再推出自然轻养分品牌谷即日记；2024年3月上线运动养分品牌FoYes；2025年4月再推“Z世代”潮水运动养分品牌Hot Rule。

西子康健招股书数据显示，fiboo、谷即日记、FoYes别离于上线31个月、20个月、15个月内发卖额破5亿元；新晋品牌Hot Rule仅数月成交额便超6000万元。

品牌爆款打造效率不停晋升的暗地里，除了了西子康健成熟的品牌孵化能力，也离不开整个行业的加快突起。

2024年6月，国度卫健委等部分印发“体重治理年”勾当实行方案，力争经由过程三年摆布时间，实现体重治理撑持性情况广泛成立，全平易近体重治理意识及技术显著晋升，康健糊口方式越发普和，全平易近介入、人人受益的体重治理优良场合排场逐渐形成，部门人群体重异样状态患上以改善。

踩中了行业成长春风的西子康健，事迹一起狂飙。2023年至2025年前三季度，西子康健营收别离达14.47亿元、16.92亿元、16.09亿元；同期净利润别离为0.94亿元、1.49亿元、1.18亿元。

自有品牌孝敬营收占比也从2023年的42.4%爬升至2025年前三季度的97.3%，完全挣脱了对于代办署理营业的依靠。按弗若斯特沙利文的数据，2024年西子康健运动养分食物零售额排名天下第三。

从默默无名的代办署理商，到赛道的头部玩家，西子康健仅用了不到五年的时间。

押注线上渠道，直播间成“印钞机”

西子康健的突起，离不开线上渠道，更离不开抖音直播间。

据西子康健招股书披露，2023年至2024年和2025年前9个月，公司线上渠道实现收入别离为约14.33亿元、16.73亿元和15.92亿元，别离占比99.4%、98.9%和98.9%。

线上渠道不仅是西子康健的收入年夜头，也是其宣传推广的重要平台。招股书披露，公司于小红书累计发布超1万篇种草条记，于抖音发布原创短视频超3.5万条，相干话题阅读量累计超36亿次。

抖音渠道对于在西子康健的主要性也逐渐凸显，营收占比从2023年的45.5%年夜幅爬升至2025年前三季度的62.8%。

招股书中披露，截至陈诉期，西子康健搭建了跨越110人的内部直播团队，已经完成跨越1万场直播，店肆粉丝沉淀超380万。2025年抖音渠道GMV中，自营直播孝敬率跨越93%，直播间无疑就是西子康健*的“印钞机”。

直播电商的“货找人”逻辑，使患上新产物迅速触达潜于消费者，也让西子康健迅速成为“行业黑马”。

不外，硬币的另外一面是，难以纰漏的渠道集中度危害。平台法则的每一一次调解，流量成本的每一一次拉升，均可能对于西子康健的发卖运营建成巨年夜颠簸。

这些隐患已经经于西子康健逐年递增的发卖用度开支中闪现。

2023年至2024年和2025年前9个月，公司发卖用度开支别离约4.73亿元、7.51亿元和7.56亿元，发卖用度率由32.7%升至44.4%和47.0%。这象征着，西子康健每一实现1元收入，就需要投入近0.47元的营销用度。

别的，西子康健营销投入的边际效益正出现递减趋向。2024年和2025年前三季度，西子康健的发卖用度增速别离是58.8%、31.2%，同期营收增速别离为16.9%、23.0%，公司营收增速显著低在发卖用度增速，“烧钱换流量”的特性愈发现显。

抖音渠道成绩了西子康健的范围跃迁，却未必能护佑它的本钱之路。站于港交所门前，更严苛的羁系尺度之下，本钱市场承认与否，仍需打上一个问号。

从“网红”到“长红”，上市只是出发点

想于本钱市场站稳脚根，西子康健需要揭示出更坚实的营业实力及发展潜力。

这次追求港股IPO，西子康健明确暗示，召募资金将用在品牌设置装备摆设、新产物研发、供给链能力晋升和数字化设置装备摆设等标的目的。为了打破过分依靠线上渠道的困境，西子康健还有将经由过程精品超市、连锁便当店、区域分销商和健身主题零售业态，补齐线下渠道结构。

比拟之下，2010年就登岸创业板的汤臣倍健于药店等传统渠道盘踞*上风，北交所上市企业康比特则与数千家健身房、马拉松赛事等成立了深度互助瓜葛。

西子康健虽然品牌声量年夜，但于研发技能壁垒上，也与偕行们存于必然差距。

以康比特为例，其2024年研发支出的3262.49万元，占其总收入的3.14%。西子康健于2024年的研发投入仅为1212.2万元，占公司总收入的0.7%。这一比例远低在行业平均程度，与“养分康健科技型公司”的定位存于较着落差。

另外一方面，西子康健于出产环节上的短板一样亟待解决。

今朝，西子康健采用轻资产运营模式，重要产物依靠第三方制造商。招股书中也坦承，公司没法彻底掌控供给商提供制品的品质，亦没法彻底节制其制造和包装历程。截至招股书的末了现实可行日期，西子康健仅于湖南长沙市有一座出产举措措施。

黑猫投诉平台上，关在西子康健四年夜品牌的投诉已经达数百条，触及产物异物、发霉变质、虚伪宣传等问题。对于在一家主打“康健”观点的企业而言，任何一次食物安全风浪，都足以捣毁品牌多年堆集的品牌信托。

不外，西子康健地点的运动养分细分赛道仍处在增加盈余期，这为其优化调解提供了必然的时间窗口。

于全平易近体重治理热度之下，“减重经济”消费热潮正于应需而起。从“吃”来说，代餐、体重治理保健食物发展空间巨年夜；从“练”来说，以卵白粉为代表的运动养分产物也将迎来增量。据灼识咨询估计，我国健身群体人数将于2027年到达4.64亿人，为后续运动养分市场的连续增加提供了广漠的需求基础。

对于在西子康健而言，上市不是尽头，而是一场更为残暴测验的出发点。将来，西子康健的成长不克不及只靠直播间的“家人们”，更要靠产物力、品牌力及供给链实力。

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